近日，雷曼光电披露2021年年报。2021年，雷曼光电实现营收13.03亿元，同比增长59.17%，创历史新高;实现归母净利润4,745.15万元，同比大增115.04%。

　　一方面，公司的COB业务实现高速增长。2021年，公司基于COB技术的Micro LED超高清显示业务实现总收入4.08亿元，同比增长86.81%。

　　另一方面，公司的境内业务快速放量，国内外市场收入结构持续优化。2021年，公司国内市场实现总营收5.62亿元，同比增长95.20%;国内收入占总营收的比重提升至43.09%。

　　为进一步推进COB超高清显示业务发展，年报披露的同时，雷曼光电发布了向特定对象发行股票预案，拟募资6.89亿元，建设雷曼光电COB超高清显示改扩建项目与补充流动资金。

　　雷曼光电表示，募投项目实施后，基于COB技术的Micro LED显示面板将成为公司未来重要的利润增长点。

　　01

　　业绩创历史新高

　　净利大增115%

　　雷曼光电成立于2004年，作为国内第一家LED显示屏高科技上市公司，雷曼光电拥有从封装到下游显示应用的产业链整合优势，目前已成长为全球领先的LED超高清显示专家，也是8K超高清LED巨幕显示领导者。

　　2021年，雷曼光电经营业绩创历史新高，实现营收13.03亿元，同比增长59.17%;实现归母净利润4,745.15万元，同比大增115.04%。

　　2020年，受疫情、关税、汇率等多方面影响，导致供需收紧，叠加公司为快速开拓国内市场，加大研发和销售投入，公司营收和归母净利润均有所下滑。随着海外市场需求逐步恢复，以及在国内5G+8K的超高清视觉新变革的助推下，雷曼光电迅速恢复，在2021年实现了强劲增长。

　　尽管业绩受短期因素影响，Wind数据显示，雷曼光电近三年净利润复合年增长率为48.89%，在LED行业已披露2021年年报的10家公司中排名第2(截止4月20日)。

　　从具体业务上看，LED显示屏与LED照明是雷曼光电的主要营收来源。2021年，LED显示屏营收8.45亿，同比大增76.84%;LED照明营收3.99亿，同比大增21.04%。两大主要业务板块均实现了大幅增长。

　　除了营收数据亮眼，2021年，雷曼光电在营运效率、精细化管理方面也得到了进一步强化。

　　2021年，雷曼光电毛利率稳中有升，同比提升2.42个百分点。毛利率提升，得益于高增长带动规模效应持续显现，工艺优化与技术升级高效赋能，加之不断推进降本增效、加强原材料战略备货、高毛利产品占比提高等多种因素的综合。

　　偿债能力方面，公司2021年末资产负债率为56.11%，尽管相比上年同期上升10.18个百分点，但近年来整体低于行业均值。

　　值得注意的是，雷曼光电的经营性现金流也得到大幅改善，较上年同期大增511.03%。另外，存货周转天数为125.4天，同比下降18.03天，应收账款周转天数进一步下探到61.29天，同比下降了41.19天。

　　02

　　COB市占率超30%

　　小间距显示市场高速成长

　　2021年，雷曼光电的LED显示屏业务同比大增76.84%，与COB业务的驱动密不可分。

　　年报显示，2021年，公司基于COB技术的Micro LED超高清显示业务实现总收入4.08亿元，同比增长86.81%。其中，国内Micro LED显示业务收入3.58亿元，同比大增93.64%;国际Micro LED显示业务收入则同比增长48.96%。

　　Micro LED作为新一代显示技术，相比目前主流的LCD和OLED技术，显示性能更加优越，被称为“超高清显示终级方案”。而COB封装具有最高的集成度，也因此成为Micro LED的最佳封装方式。

　　资料显示，雷曼光电从2014年开始研发COB技术路径，2017年成功研发COB小间距显示技术，并在业内率先推出并量产基于COB先进集成封装技术的Micro LED超高清显示产品。

　　占据先发优势的雷曼光电，目前在COB领域市场份额超30%，为国内COB龙头。年报显示，雷曼光电目前已积累500多项国内外专利(包括80余项COB相关专利)，形成了完整的自主知识产权体系，产品研发与技术创新能力在同行业居领先地位。

　　此外，伴随着小间距LED显示时代的开启，LED显示产业也成功打开了更高分辨率的应用市场。Trend Force统计数据显示，2025年全球LED显示屏市场规模预计将超120亿美元，其中，小间距LED显示屏市场规模将超90亿美元，CAGR达27%。

　　目前，雷曼光电COB显示产品七成以上的营收来自于专业显示市场，工艺水平具备先发优势，良品率已达98.49%，高于行业均值，产品已广泛应用于电力、能源、指挥、公安、数据中心等多个领域。

　　上海证券研报认为，伴随像素点间距降到P1.0以内，COB的技术优势将更加凸显，叠加良率提升带来成本优化，COB份额占比将快速提升。据DISCIEN数据，预计到2025年国内小间距LED显示市场COB份额占比将接近25%。

　　03

　　国内外市场双轮驱动

　　境内业务大增95%

　　从历年数据上看，港澳台及海外地区为雷曼光电的主要市场，近十年业务收入比例均超50%，最高为2018年，境外业务收入占比达78%。

　　为应对境外市场的风险波动，近几年公司也积极开拓境内业务。2018年，公司正式发布首款基于COB封装技术点间距为1.5mm的Micro LED显示器，主打国内市场。该产品发布后，2018-2020年，雷曼光电国内市场营收从1.27 亿元一举提升至2.53亿元，实现了快速放量。

　　2021年，公司国内市场持续快速增长。年报显示，2021年公司国内市场实现总营收5.62亿元，较上年同期增长95.20%;国内收入占总营收的比重提升至43.09%，国内外市场收入结构持续优化。

　　雷曼光电境内业务占比持续提升

　　图/来源公司年报

　　目前，公司在国内已设华东、华南、华北、华中、西南、西北等六个大区营销中心及数十个办事处公司，与140余家战略客户、渠道商、城市合伙人建立紧密关系，建立了较完善的国内销售网络。

　　与此同时，公司的境外业务也恢复增长。2021年，公司国际市场实现总营收7.42亿元，较上年同期增长39.66%，较2019年疫情前同期增长7.07%。

　　从具体产品业务上看，国际显示业务实现营业收入3.52亿元，同比增长68.57%;国际照明业务由全资子公司拓享科技开拓，实现营业收入3.89亿元，同比增长20.99%，国际市场显示业务与照明业务双轮齐增长。

　　雷曼光电表示，随着海外疫情常态化发展，各类经济与文体活动、以及投资与消费行为都逐渐恢复活跃，需求回升，今年海外市场也将是公司营收增长的重要引擎。

　　04

　　三管齐下

　　全面布局显示产业

　　2021年，雷曼光电COB显示业务实现总收入4.08亿元，其中，专用显示板块收入占据主导地位。随着商用市场、家用市场的需求释放，如何拓宽应用场景，争夺新增市场份额至关重要。

　　雷曼光电表示，公司持续拓宽业务边界，完成了从专用显示、商用显示到家用显示的全方位应用场景生态布局。具体来看，公司同时具备COB正装和倒装两种技术路线的量产能力，并打造了雷曼LEDCOB、雷曼LEDHUB、LEDMAN雷曼巨幕三大Micro LED产品应用矩阵，具有适用于不同场景、不同价格区间、不同客户需求的差异化产品。

　　专用显示市场方面，公司表示，目前国内专用显示市场规模为百亿级，随着市场新增需求的不断释放，预计未来专用显示市场规模将进一步扩大，COB显示产品将加速渗透。

　　商用显示市场方面，2021年，公司LEDHUB智慧会议系统实现营收同比增长146.53%，替代现有会议显示工具的速度逐渐加快。

　　智研咨询数据显示，2019年我国数字会议系统需求量为49.7万台，预计到2025年将达到 84.6万台，假设按单台小间距LED会议系统50万元进行测算，渗透率为10%，未来市场空间将有望达到千亿元。

　　家用市场方面，2021年9月，雷曼光电发布138寸4K旗舰版LEDMAN雷曼巨幕，产品销售价格约50万元，是公司首款家用消费级产品。上海证券研究指出，对比三星146英寸 The Wall显示器，雷曼巨幕售价比三星便宜约45%，并且接口全面，对比度达到 1,000,000:1。

　　LEDMAN雷曼巨幕

　　图/来源雷曼光电官网

　　雷曼光电表示，家用显示市场是公司去年4季度切入的新兴赛道，主要应用场景包括大尺寸电视、私人影院等。据相关咨询机构估算，国内具有雷曼巨幕购买能力的高净值、高收入家庭近百万户，按照目前的售价测算，市场规模超千亿，未来有望走入高端家庭用户和部分商用场景，成为公司新的业绩增长点。

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　　拟募资6.89亿

　　发力COB超高清显示业务

　　2021年，雷曼光电产品获CESI 8K产品认证，成为业内首家获取8K认证的超高清显示屏企业，围绕“5G+8K+AI”持续发展。

　　雷曼光电表示，将继续坚定聚焦LED高科技主业，立足LED超高清显示，持续完善以超高清显示产品为龙头的全系列LED产品结构，并加大基于COB先进技术的Micro LED显示产品在专用、商用、家用各赛道的渗透发展。

　　值得注意的是，为进一步推进COB超高清显示业务发展，年报发布的同时，雷曼光电发布向特定对象发行股票预案，拟募资6.89亿元，建设雷曼光电COB超高清显示改扩建项目与补充流动资金。

　　公告显示，雷曼光电COB超高清显示改扩建项目总投资5.40亿元。项目位于广东省惠州市，项目将新建44,583.66㎡生产厂房、员工宿舍及配套工程设施，并将采购一系列先进的生产设备及其他辅助设备，项目建设期为24个月。

　　雷曼光电表示，募投项目实施后，基于COB技术的Micro LED显示面板将成为公司未来重要的利润增长点，有助于提升公司盈利水平，增强公司持续盈利能力，实现股东利益最大化。